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  这是一份由国金证券于2025年12月23日发布的储能与锂电职业2026年度战略陈述，中心定论是职业将迎来周期回转的昌盛期。陈述从微观、需求、供给和新技能四个维度打开剖析，指出在动力转型与AI算力两层驱动下，2026年全球储能新增装机估计达438GWh，同比增加62%，锂电中游环节将离别内卷价格战，进入量价齐升的黄金阶段。

  当时欧美电网扩容速度与AI算力需求严峻错配。美国PJM、ERCOT等中心区域数据中心并网排队时刻已拉长至3-5年，部分欧洲国家长达7-10年。科技巨子面对数以万计GPU因缺电搁置的窘境，电力接入速度代替本钱成为榜首优先级。

  储能成为打破瓶颈的要害：经过参加电网负荷减少，数据中心可躲避主变扩容批阅，取得优先并网权。储能从传统备用电源进化为自动供电人物，需满意2-8小时高频放电需求。特斯拉Megapack实测显现，储能系统可毫秒级呼应，滑润AI练习负荷剧烈动摇，防止电网频率失稳。

  全球新动力建造周期仅1-3年，而配套输电网建造长达5-15年，源快网慢异步开展导致绿电财物严峻积压。美国PJM及欧洲电网互联排队规划已达现有装机数倍，电网扩容滞后成为最大硬束缚。

  储能成为处理拥堵的仅有即时性计划：在输电通道拥堵时存储绿电，搁置时错峰送出。对电网规划者而言，要害节点布置储能可推延数十亿美元晋级出资，兼具经济性与时效性。

  全球退煤进程加快，电力系统物理根底突变。风景资源经过逆变器并网，零惯量特性导致电网毛病时频率改变率易打破安全阈值。英国8·9大停电和南澳大停电是前车之鉴。

  构网型储能经过虚拟同步机算法模仿传统发电机物理特性，能自主树立电压和频率，在弱电网下供给支撑。2025年11月欧洲输电系统运营商网络主张，未来1MW以上新建储能必需要供给构网才能。英国、澳洲商场已成为技能试金石，首先经过并网测验的企业把握稀缺实证数据，在全球高端订单竞赛中占有绝对优势。

  美国OBBBA法案将监管规范从FEOC晋级为PFE，2026年起储能项目能否取得30%根底ITC补助与PFE含量直接挂钩。PFE界说扩展至技能依靠和供给链操控，实质性帮助本钱比率低于55%即判定为PFE。

  欧盟《净零工业法案》引进穿透式检查，电芯层面供给占比超50%即触发耐性要求。非价格规范在可再次出产的动力拍卖中权重达15%-30%。

  这将导致美国商场分层：补助灵敏公用事业客户转向日韩系合规产能，而AI数据中心客户因现货交给需求仍挑选中国产品。海外工厂成为保住欧美高赢利商场的入场券。

  - 现货商场树立：发改委136号文清晰不得将配储作为新动力项目前置条件，推进全电量进入电力现货商场。机制电价经过竞价树立出资安全垫，打破保量保价形式。

  - 容量电价机制：内蒙古、甘肃等10余省出台容量补偿方针，储能电站在岗待命就可以取得补偿。以100MW/400MWh电站为例，0.3元/W容量电价合作0.3-0.4元/kWh峰谷价差，IRR可达7%以上。

  - AI数据中心储能需求：2025-2028年带来18-279GWh需求。表前光伏配储占20%，表后负荷滑润和备用电源配储比例从15%提高至30%，时长从2小时增至4小时。

  - 方针倒逼：德州SB6法案要求75MW以上大负荷发表备用发电设备，动力紧迫时可指令发动。动力部致函FERC敦促处理并网积压，主张对负荷减少计划加快批阅。

  - 订单落地：Fluence接洽的数据中心储能项目超30GWh，80%为2025年9月后发动。估计2026年装机70GWh，同比增加35%。

  - 长周期合约确定需求：意大利MACSE首轮投标授出10GWh，15年固定合约，等效功率报价€77.8k/MW/年，优于英国容量商场。西班牙立异投标2.4GW/10GWh获8亿欧元支撑。

  - 经济性凸显：德国光储LCOE 8.4欧分/kWh，较新建燃气电厂低45%，较燃气调峰电厂低208%。

  - 智利：光伏浸透率超80%，长时储能需求刚性。在建储能6.02GW/25.86GWh，71%为光伏配储。

  澳大利亚户储方针7月1日施行，上半年销量8.5万台，同比增加191%，累计装机打破27.1万台。亚非拉工商业储能获益于柴发代替经济性盈余，柴油发电本钱超0.5美元/kWh，光储计划降至0.35美元/kWh，付出才能与融资优势显着高于户储。

  2024年一季度完毕两年去库周期，二季度进入自动补库昌盛期。2025年板块收入同比增加16%，产制品存货同比增加42%，供需联系根本性改进。

  2021年各环节扣非赢利占比：整车25%、电池18%、碳酸锂17%、三元正极10%、隔阂4%。扣非净利率排序：隔阂25%、碳酸锂22%、六氟磷酸锂17%、磷酸铁锂14%、负极12%，资源禀赋与重财物特征构成盈余护城河。

  假定各环节涨幅：铁锂加工费0.2万元/吨、碳酸锂4.5万元/吨、隔阂0.4元/平、六氟磷酸锂14.8万元/吨、VC 6.7万元/吨，对应单GWh本钱增加720元，电芯价格从0.30元/Wh升至0.37元/Wh。终端项目经济性仍有冗余，为资料提价发明空间。

  - 六氟磷酸锂：月度供需紧平衡，10月价格从底部上涨263%至18万元/吨。2025年末有用产能42.7万吨，2026年需求预测33万吨，有用产能利用率88%，紧平衡贯穿全年。天赐资料、多氟多、天边股份等企业盈余2025年四季度起大幅修正。

  - 碳酸锂：具有资源禀赋优势，2026年需求高增加推进价格上升，有杰出贡献的公司在周期低点坚持盈余，弹性巨大。

  - 隔阂：湿法隔阂供需比从2024年1.7改进至2026年1.4，职业开工率70%-80%挨近满产。恩捷股份、星源原料四季度价格上调10%-30%，2026年连续涨势。5微米超薄隔阂浸透率达50%，单平赢利显着高于传统产品。固态电解质膜成为下一代方向，头部企业已布局。

  - VC/EC增加剂：VC在铁锂系统增加比例提高至4%-6%，11月价格较底部上涨280%，职业稼动率超80%。山东亘元、华盛锂电订单丰满，2026年有用产能利用率72%-77%。EC供需格式最优，涨幅最大，职业惜售。

  - 磷酸铁锂：2025年稼动率从59%提高至85%，但本钱端工业磷酸一铵、磷酸同步上涨，除湖南裕能、富临精工外大都企业仍亏本。职业协会11月发布本钱指数，推进联合挺价，估计2026年加工费上调1500元以上，头部5-6家企业扭亏。

  - 铜箔：2025年产能增速从40%降至15%，开工率触底上升至70%。4.5-5微米极薄产品浸透率30%-35%。2026年有用产能利用率69%，加工费有望上调2000-6000元/吨。

  - 负极：石墨化外协供给弹性产能，头部企业出货可超名义产能。提价难度大，成绩弹性大大都来源于量增。

  - 锂电池：宁德年代、比亚迪全球比例继续提高。大容量储能电芯与高端动力电芯结构性严重，价格四季度已上涨。新技能（固态、钠电）推进赢利率改进，出口与储能集成占比提高赋能量利上行。

  - 资料：三元正极相对老练，锂负极和硫化物电解质仍是瓶颈。锂负极压延法首先规划化，但超薄锂带（5-6微米）需打破。硫化锂制备中，锂硫化合工艺归纳优势杰出，进入工程验证。硫化物电解质与高压正极、锂负极兼容性问题需资料改性。

  - 设备：新增干法混合、纤维化、胶框印刷、等静压、高压化成等环节。等静压设备改进固固界面触摸，但国内没有老练，构成卡脖子瓶颈。

  半固态在3C、低空、机器人、重卡、储能等场景全线打破。欣界动力半固态电池使亿航飞行器续航从23分钟提高至48分钟。vivo测验固态电解质资料，单位体积内的包括的能量达490Wh/kg。低海拔区域、北方低温区域、重卡等场景强适配。估计2026年敞开产业化降本，氧化物、聚合物道路值得重视。

  宁德年代（美国技能授权、匈牙利100GWh）、国轩高科（美国40GWh）、亿纬锂能等具有海外本土化产能、深沉途径及ESG系统，享用高溢价并躲避关税危险。

  阳光电源、阿特斯、海博思创、科士达等为数据中心供给光储充一体化微电网处理计划，切入海外AI数据中心供给链。

  - 全固态：厦钨新能、上海洗霸、海辰药业（电解质/硫化锂），中一科技、英联股份（锂负极），先导智能、利元亨、纳科诺尔（设备）

  整体定论：陈述对2026年储能与锂电职业持极度达观情绪，以为在AI算力与动力转型双轮驱动下，职业将迎来为期2-3年的昌盛周期。中心对立从曩昔的产能过剩转向优质产能缺乏，具有技能壁垒、海外布局和本钱优势的企业将取得超量收益。

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